【富拓指数】一文读懂富拓日元指数的优势

发表时间:2021-10-23

提起避险资产,除了黄金、白银等贵金属外,你会想起什么呢?

货币市场有避险性质的货币有三只,美元、瑞郎和日元。

美元之所以成为避险货币,主要原因是因为全球货币体系以美元为轴心,大部分金融产品、商品交易都以美元结算和定价,加上美元指数的组成,当风险事件发生时,美元自然成为了避风港。

瑞郎则是因为瑞士在全球地位中一向以中立国自立,瑞士是欧洲唯一没有受一战和二战波及的国家,因此,瑞郎成为保值属性的资产。

日元的避险性,则是较为复杂。

 

日元之所以成为避险,与日本的地位相对关系不大,而是与其债权国和长期低利率环境有关。资金通常会从低利率的地方借贷,在高利率的地方投资,赚取中间利差。由于日本自2006年便实行负利率,长时间的低利率环境导致日元成为国际套息交易中的主要融资货币。

日元融资成本极低,加上日元可自由兑换,因此投资者选择借入低息的日元资产,用以购买高收益的资产,而在汇率相对稳定的情况下,投资者的收益即为两者的息差。

因此,在市场避险情绪上扬时,投资者卖出风险资产买入日元还贷,平仓交易导致日元需求上涨,日元因此成为全球风险标的之一。

 

日元的交易量有所萎缩

日元是继美元、欧元后,在外汇市场上交易量排名第三的货币。

不过,对比2016年和2019年国际清算银行 (BIS) 的统计,三年前后日元的交易量占比从21.6%降至16.8%,与英镑的交易量有所拉近。相反,同有避险性质的美元、瑞郎的交易量占比却有所上涨。

 

图片来源: 国际清算银行 (BIS)

*EME 是指新兴市场货币的交易量。

 

这与上述所说的低利率环境有关,日本央行的利率水平自2016年后维持在-0.1%,而瑞士央行的利率则在-0.75%,当时,欧洲的存款利率却逐步下降,降至目前是-0.5%,都比日元利率更低更吸引,套息交易为主的日元地位于是有所减少。

不过,即便如此,日元的避险成份依然没有改变,作为主要的套息交易持份者,日元VS全球风险资产的局势仍然非常明确。

参考以下富拓日元指数的走势就能看到,在2020年3月全球股市大跌时,日元指数的大幅上涨,更一度涨至2012年以来新高。但在过去一年时间内,全球股市风险资产旺盛时,避险情缩萎缩,日元指数正在步步向下,近期更创下了5年新低:

*FXTM 富拓MT4平台 (富拓日元指数周线图)

 

 

富拓日元指数的成份

与欧元指数一样,富拓的「货币篮子」(Currency Basket)系列里,也包含了富拓日元指数 (JPY_Index)。

富拓日元指数用了5种不同的货币对组合去衡量欧元的汇率,其中包括了热门交易的美元/日元、欧元/日元、澳元/日元等,而5种货币组合的比重是相等的。

*各货币在富拓日元指数 (JPY_Index) 的比例

 

那么,富拓日元指数 (JPY_Index)对于交易者而言有什么好处呢?

 

更能体现日元的避险性质

在多个日元的货币对中,美元/日元是交易量最大,也是广大交易者最为熟悉的。

历史上,受惠于美元/日元的套息交易,和美国和日本之间的利差关系,导致美元/日元在全球避险情绪高涨时会大幅下跌 (日元上涨),记忆犹新的有特朗普和朝鲜金正恩在2018年的口水战,就一度导致美日的剧烈波动。

最近一年,美元/日元的避险性质明显大幅下降,原因为何呢?

主要原因除了近期的地缘政治并未有太大危机,美国跟伊朗、阿富汗等关系在拜登治下并未有恶化迹象,而中美关系近期更渐入佳境,而美联储过去一年持续量化宽松导致股市等风险资产大幅上涨,都明显压抑了日元。

此外,美联储自2020年3月大幅降息后,虽然近期美联储开始预示11月开始缩债,美债收益率也有所上升至1.6%,但美联储政策利率仍是在0-0.25%的区间,美元的实际利率便更低,日本央行利率也就是-0.1%,美元/日元之间的利差差距已经没有之前的明显了。

也就是说,想要做空日元的避险属性,除了做多美元/日元外,要更能体现日元兑其他货币的劣势,富拓日元指数可以是你的选择。

*FXTM 富拓MT4平台 左上: 日元指数; 右上: 澳元/日元; 左下: 美元/日元; 中下: 欧元/日元; 右下: 英镑/日元

 

实际上,如果看一下富拓日元指数,就能看到日元指数与标普500几乎是倒过来的,美股步步创新高的同时,日元指数步步走弱。

*FXTM 富拓MT4平台 上: 日元指数;下: 标普500 日线图

 

也就是说,日元指数才能反映出日元与风险资产的比并,而不需要协虑美元也同样作为低利率的避险货币时对美元/日元的影响。

那么,在投资的时候,你会如何利用富拓日元指数呢?